近期，随著巨鲸们在Hyperliquid上掀起「惊涛骇浪」，这家去中心化衍生品交易所在遭遇「狙击」之后，正用新的角度重新闯入加密世界的聚光灯下。这位曾经的挑战者，如今凭借一系列令人瞩目的数据表现和生态系统的快速扩张，开始真正撼动中心化交易所的传统领地。本文PANews深入剖析了Hyperliquid近期的数据，试图全面展现Hyperliquid发展的真实图像。合约持仓量屡破新高，与OKX接近5月23日，Hyperliquid的未平仓合约数量达到93.1亿美元，并不断创造新的历史新高。而这项数据相比去年12月创造的44亿高点高出一倍不止。其中，BTC和ETH贡献了一半左右的合约持股。横向对比一些主流的CEX数据来看，Hyperliquid的合约持股量已经和OKX相似。在比特币的合约持股量方面，与OKX、Bitget、HTX等几家交易所相似，可排在第5~7名之间的位置。5月23日，Hyperliquid的DEX交易量达到了7.14亿美元，相较月初的2亿美元增加了约3倍。随著交易热度的提升，Hyperliquid的收入状况也有了突飞猛进的改观，近30天Hyperliquid产生的费用到达到6200万美元，成为收入排名第8的协议。
仅次于Jito和Pump.fun。甚至高于Tron和Solana。3月份，Hyperliquid频繁遭遇来自交易员透过订单薄漏洞获取巨额收益的事件（相关阅读：Hyperliquid再遭闪电狙击，2小时生死一线惊险剧情，头部交易所围猎局没有赢家）。从那个时期可以看到，Hyperliquid的资金流入情况经历了大幅下滑，自3月1日到4月7日期间，Hyperliquid的资金从24.7亿美元下降到18.5亿美元，降幅约为25%。但随著巨鲸们再次回归，并频频开出巨额合约订单开始吸引市场关注之后，Hyperliquid的资金流入情况开始反转，截至5月26日，Hyperliquid的资金净流入已增长为35亿美元左右。这项数据不仅收复了先前损失的差额，更是创造了新的高点。尤其是进入5月之后，这项流入变化更加明显。最高单日的净流入达到2.4亿美元，平均每天的净流入量也达到了5,300万美元。这些资金流入与JamesWynn等巨鲸的开单围观密不可分，进入5月份以后，包括JamesWynn、「50倍哥」等多个巨鲸频频在Hyperliquid上开出价值数千万甚至数亿美元仓位的合约订单。在链上分析师们的即时围观下，这些巨鲸的操作成为市场关注的热点。
同时，这也为Hyperliquid无形中打了广告。有趣的是，这种透明的链上操作，形成带单效应，成为Hyperliquid作为一家去中心化交易所的独特优势，这一点传统的CEX则很难效仿。代币市值超SUI，生态多个新协议有空投预期在数据全面向好的前提下，Hyperliquid的治理代币HYPE在4月份触底9.3美元后开始迎来了一波大涨，截至5月27日。HYPE最高价格上涨至39.9美元，最大涨幅约329%，HYPE代币市值也最高达到129亿美元，超过SUI成为市值排名第13的代币。在生态领域，Hyperliquid在近期也有了一些新的进展。4月份，Morpho、Upshift等外部DeFi协定开始部署到Hyperliquid。生态内也有多个专属的协议开始运营，HyperLend、Felix、HypurrFi等多个协议的TVL超过1亿美元。截至5月27日，Hyperliquid的TVL达到14.6亿美元，协议数量也增加至27个，其中有16个是Hyperliquid专属的协议。而其中多个协议因在初期阶段，部分已经推出了积分计划，有著较大的空投潜力。此外，先前所依赖Arbitrum进行资金流转的情况现在也有了较大的变化，新增的Hyperunit、HyperSwap、HyBridge等多个跨链桥工具支援更多链上资产的直接资金流转。
同时，在稳定币的发行方面，Hyperliquid以36亿美元的稳定币市值排到了所有公链当中的第六名。已经超过了Arbitrum、Aptos、Sui、TON等其他建设时间更长的公链。其中发行量最大的USDC以35亿美元的市值占据97%的发行量，而Hyperliquid上独有feUSD目前的发行量仅为5,100万美元，仍处于初期阶段。此外，USDT的全链稳定币USDT0在5月也在Hyperliquid上线。虽然目前的发行量并不高，但也为Hyperliquid的资金流动带来了新的重要管道。高光之下亦有阴影，用户成长与信任面临考验虽然大多数的数据看起来一切向好，不过也有一些变化并不明显的数据。例如，累积的新增用户数量在近期却并未呈现出高涨的情况，每日的新增用户近期仅有数百个，与Hyperliquid刚上线时的每日数千个新用户相比有著明显的差距。在新人入场方面似乎表现出乏力的状态。另外，每日的独立交易者数量方面虽然近期有了一定的增长，最高达到3万多。但这个数据表现与其他中心化交易所仍有较大的差距。
而在交易品类方面，BTC、ETH、SOL等三个代币的份额占比长期徘徊在50%左右，其他类型的代币交易量似乎很难突破，这也使得Hyperliquid新上线的代币很难形成其他头部交易所那种「上币效应」，从数据来看，近期的上币拍卖也较冷清美元，3万美元，另外，在先前遭遇的闪电狙击当中，Hyperliquid最大的直接损失来自于HLP金库的收益损失，作为流动性的主要提供来源，HLP金库的收益当时从6,300万美元直接下降了400万美元。不过近期的数据来看，现在的HLP收益已经再次回到6,470万美元，突破了新高。但另一个角度来看，这种后遗症还没有彻底解决，金库的存款金额在3月从5亿美元最低下降至1.49亿美元，当时失去了6成的资金存款。虽然近期这数字回升至3.5亿美元，但仍和原来的高点有著相差30%左右。说明当时的闪电狙击事件，确实很大程度影响了这些存款大户对Hyperliquid的信任，直到目前也未能完全恢复。整体来看，Hyperliquid在近期无疑交出了一份亮眼的成绩单。无论是合约持仓量、交易额等核心数据的指数级成长，或是原生代币HYPE的市场表现，都展现了强劲的上升势头和市场的高度关注。尤其是巨鲸的入场与链上透明操作，为Hyperliquid带来新一波免费的市场宣传。然而，光鲜之下亦有隐忧，新用户成长的放缓、以及HLP金库存款大户信任的完全恢复，都是Hyperliquid在迈向更高台阶前必须正视和解决的问题。但整体衡量之下，Hyperliquid的表现还是向业界证明，这个新兴的平台正逐渐成为交易平台当中不可忽视的一股力量。
