比特币今年来价格摆荡在与黄金或那斯达克指数相关情况下，但研究和经纪公司伯恩斯坦（Bernstein）的分析师认为，短期相关性是有误导性的，相较下，散户卖压清光、企业积累比特币的竞赛扩大以及比特币现货ETF资金回流才是更好的指标，因为这代表了「供应紧缩」，可能带动比特币价格创下新高。在上周，软银、Tether、Bitfinex和CantorFitzgerald宣布成立一家新的比特币企业财务合资企业，名为TwentyOneCapital，预期初步资金为4.2万枚比特币。TwentyOne将获得软银9亿美元资金融资、Tether的15亿美元，以及Bitfinex的6亿美元资金。根据由GautamChhugani率领的分析师，在周一给客户的报告中表示，TwentyOneCapital计划透过SPAC与CantorEquityPartners合并，并在完成交易后再筹资5.85亿美元，其中包含发行3.85亿美元的可转换债券和2亿美元股票。
伯恩斯坦表示：「TwentyOne的目标是复制Strategy的比特币策略，尽管资本基础较低。」分析师认为，尽管Strategy已经打造一个资金轮，在2024年透过各种金融工具筹得约220亿美元资金，在今年以来则筹得86亿美元，但TwentyOne的优势是其资助者，因为光是Tether在2024年就从发行1,480亿美元USDT中赚进130亿美元。分析师表示：「无论如何，比特币积累游戏正在变得竞争。」他们指出，目前约有80家公司共持有70万枚比特币，占比特币2,100万枚总供应量的3.4％。
分析师指出，比特币在本月初的价格，已从美国总统川普就职日的历史高点109,000美元之上，重挫31%，下探至跌破75,000美元。经过近两个月资金流入停止的盘整期之后，美国比特币现货ETF也再度呈现净资金流入，上周流入量超过30亿美元，达到5个月以来最高，也创下有史以来次高纪录。ETF持有的比特币占总供应量的5.5%以上，相当于管理大约1,100亿美元的比特币资产。分析师表示，ETF总管理资产规模的近33%是由机构投资者持有，比率高于9月的20%，其中48%由投资顾问持有，这可能代表是投入投资组合配置，另外，避险基金持有其中31%，可能用于基础交易部位。
分析师指出，所有比特币ETF和公司持有的比特币若合并计算，现在占整体比特币供应量约9%，较比特币现货ETF在去年1月时推出以来，增加了7倍。分析师表示，川普近期签署行政命令，要建立美国战略比特币储备，可能会加速机构和企业以外的主权采用比特币：依我们的看法，目前由公司或机构推动的动能，足以带动比特币在2025年创新高。然而，美国政府大量购买比特币的因素还没有计入价格考量，而且这将引发主权国家之间竞相积累比特币。伯恩斯坦也认为，交易所的比特币余额占总供应量的比率，从前年底的16%下滑至13%，这也是潜在供应紧缩的指标。其他分析师认为，这只能被视为在交易所持有的加密货币，被转移到Coinbase等ETF托管机构，因此合计的余额在这轮周期期间大致持平。伯恩斯坦分析师估计，比特币将在2025年底达到约20万美元的周期高峰；到2029年底达到50万美元；到2033年底达到100万美元，期间会断断续续出现长达一年的熊市。
