2025年2月18日，FTX首轮债权人赔偿正式启动，标志著这场持续两年的破产清算迈入关键阶段。然而，市场目光聚焦在另一个潜在风险：3月1日，FTX破产拍卖的1,120万枚SOL代币即将解锁，价值高达19亿美元。尽管赔偿以法币结算看似「温和」，但SOL的巨量流通预期引发市场担忧，FTX的资产抛售余波将再度冲击加密生态。究竟是恐慌情绪过度蔓延，还是风险尚未完全定价？首轮仍有超50亿未偿付根据公开资料显示，本轮获得赔偿的债权人类别为初始受益人，指索赔金额为5万美元或以下的小额债权人。根据FTX的重组计划，他们将获得全额偿还，并享有9%的年息。这部分用户最终可能获得119%的法币计价偿还。据FTX债权人Sunil称，本轮偿还目前已支付约8亿美元，覆盖16.2万个帐户，占预计46万个合格索赔帐户的35%。
另外，大于5万美元的偿付需要等到5月30日以后。先前的报告显示，第一阶段的总体偿付计划涉及金额为65到70亿美元。预计这轮偿付会持续到3月4日。但目前FTX并未公布第一轮的实际支付金额。只从偿付的角度来看，由于FTX选择的赔付方式为法币，因此偿付开始可能不会对加密市场造成太大的动荡，或许还能为市场带来一些新的进场资金。价值近20亿美元的OTCSOL代币解锁市场对于FTX的恐慌情绪主要来自于Solana等加密资产的拍卖。截至2023年的文件显示，FTX的资产总额仍仅47.7亿美元，和当时预估的115亿美元赔付金额相差68亿美元的缺口。随著加密市场在2024年迎来牛市，FTX手中持有的加密资产迎来大幅上涨。
其中，给FTX输血最多的就是Solana，SOL代币自2022年12月以来最大涨幅超过28倍。作为Solana的主要投资人之一，FTX手中持有大量的锁仓SOL代币。根据@ai_9684xtpa的监视器数据显示，FTX截至2月17日已通过三次拍卖，售出4,100万枚SOL。其中，有1,120万枚将于3月1日解锁。据报道，这4100万枚代币并未透过二级市场直接出售，而是由Galaxy（以64美元买入2552万枚）、Pantera及其他买家（以95美元买入1367万枚）、Figure及其他买家（以102美元买入180万枚）。总的来看，这些代币为FTX带来了29.32亿美元的入账，成为其在加密资产类别当中最多的一类清算收入。关于SOL的解锁代币，这笔交易应该是先前就已透过拍卖完成，解锁后只是实现交付。当然，无论最终控制者是谁，这些代币都会进入流通状态，而已知的这些买家的成本又远低于市价。
因此，的确有获利抛售的风险，但这些即将解锁的SOL数量只占到目前流通数量的2.3%。Sui已回购股权，APT、AVAX等资产处置方式未知2024年3月，FTX宣布以9,500万美元的价格出售其投资给MystenLabs的股份和代币。MystenLabs是Sui网路的开发公司。截至2024年底，这些出售的股份和代币最高价值46亿美元。对市场来说，如果FTX保留这部分代币，那么SUI的市场将迎来更大的压力。除了Solana和Sui之外，Aptos也是当初FTX重点投资的公链之一。根据媒体资料显示，2022年，FTXVentures和JumpCrypto领投了Aptos1.5亿美元的融资。不过，截至目前，Aptos未公布这部分股权的最终处理结果。
根据2023年3月FTX提供的数据显示，当时持有的APT代币数量为500万枚，不过，在ARKM的FTX链上地址当中，目前并未查询到APT代币的资料资讯。以2月19日的价格计算，这部分的APT价值约为3165万美元。截至2月19日，FTX链上地址当中，持股最大的代币为FTT，共持有2.57亿枚代币，价值约5.05亿美元。FTT总市值仅6.57亿美元，若抛售其持股，价格冲击恐成最大风险。FTX曾让用户填写了购买FTT的价格，但是在法币计价赔偿中FTT暂时计为0，尚不确定FTT的持有者会如何获得赔偿。在2023年揭露的文件中，显示FTX还持有142万枚AVAX（价值3376万美元）、3.6万枚BTC（价值3.46亿美元）、15.4万枚ETH（价值4.1亿美元）、2970万亿XRP（价值7632万美元）等主要加密资产。不过，截至2月19日，FTX公开的钱包地址上已经看不到这些资产了，已在清算期完成出售。截至2月19日，FTX的链上地址持股价值约为12.69亿美元。随著FTX的偿付开始，FTX破产事件也终于快要画下句点。经过2年多的蜕变，整个加密产业已经开始了新的格局，而FTX对产业的影响，已经日渐成为历史的一部分。所谓近期市场因FTX所引发的下跌，似乎更像是捕风捉影，或是当前市场震荡时期的恐慌。
