作者：LatticeFund介绍去年，我们发布了2021年种子阶段回顾，以便清楚了解当年种子阶段的趋势。有多少公司的产品已上线主网？有多少公司的产品获得市场青睐？谁推出了代币？在本文当中，我们将重点转向2022年，以便更好地了解加密货币在种子阶段的进展和趋势。我们分析了1,200个在2022年进行种子前轮（Pre-Seed）和种子轮（Seed）融资的加密货币项目，提供了对全产业、特定部门和生态系统层面趋势的见解。与我们之前的报告一样，我们正在开源我们的资料库，以便进一步探索和分析。我们邀请您提供回馈并欢迎任何更正；请随时透过[emailprotected]与我们联系。执行摘要2022届的项目们在加密货币历史上最繁荣的时期之一获得了资金。今年宣布加薪的团队可能受惠于2021年和2022年初的多头市场。考虑到市场的泡沫，我们预计与熊市期间融资的团队相比，这些指标可能会出现负面影响。我们的分析证实了这些预期，但也有正面的收获。2022年以来，近1,200家公司共获得了50亿美元的投资，比前一年增长了2.5倍。以下是主要亮点：2022年突破任何一年都会有一些重大成功故事，2022年也不例外。在基础设施方面，我们看到重新抵押协议Eigenlayer、钱包即服务提供者Privy和并行EVMSei都筹集了种子轮资金。值得注意的是，这些团队中的每一个都帮助启动了更广泛的叙述。在DeFi领域，2022年的突破性故事是Vertex和Apex等PerpDex以及专业NFT交易所Blur。游戏是消费者的主要细分领域，投资额近7亿美元。尽管投入了大量资金，但两个最大的成功案例筹集的资金相对较少。Pixels和PlayEmber在种子轮融资中各自筹集了不到300万美元。在充满挑战的市场中推出尽管面临熊市，但近四分之三的项目已在主网上成功推出产品。与2021年相比，产品市场契合度(PMF)和后续融资变得更具挑战性，两者均较去年同期大幅下降。18%的群体已关闭或停止开发，高于2021年的13%。只有12%的团队获得了后续风险投资，比2021年的50%大幅下降。只有15%的项目推出了代币，低于2021年的50%。
重新专注于基础设施和CeFi在经历了2021年的绕行之后，投资者回到了基础设施和CeFi等更经过验证的一致领域，分别向这些领域投入了近20亿美元和近4.5亿美元，分别比2021年的数字增加了3倍和2倍。80%的CeFi项目和78%的基础设施项目已在主线上线，反映出投资者对这些领域的强劲信心。应用层的结果更加复杂，66%的消费级Web3产品和68%的DeFi团队将产品交付到主网。消费者团队更有可能停止运营，关闭团队的比例几乎是基础设施团队的两倍。支付（86%）和钱包（90%）项目最有可能在主网上启动。以太坊领先，比特币持续就筹款而言，以太坊仍然是主导的第一层生态系统，而比特币项目则继续表现出弹性。14亿美元投资于基于以太坊的项目，其次是近3.5亿美元投资于基于Solana的项目。Polkadot生态系的募款大幅下降，年减40%。基于Solana和以太坊建构的团队同样有可能获得后续资金。相较之下，NEAR生态系统中没有团队能够筹集后续资金。币安生态系统中的项目最不可能保持活跃，三分之一的团队停止运作。Solana的失败率也比2021年翻了一番，达到26%。比特币持续存在，两年后100%的团队仍然活跃。方法论该报告基于第一方资料的组合，并辅以Messari、RootData、Crunchbase和其他来源的见解。为了评估种子阶段市场的进展，我们按阶段对每家公司进行了分类，包括“活跃但未交付”和“不再活跃”，并按生态系统和行业进行了额外细分。虽然我们已尽一切努力确保数据准确性，但我们承认由于依赖第三方数据可能会出现错误。在生态系统中，我们仅将那些能够筹集首轮融资的团队超过15个的生态系统纳入图表中。此分析最具挑战性的方面之一是确定项目是否实现了产品市场契合（PMF）。与「产品交付」的客观里程碑不同，PMF通常是主观的并且可能转瞬即逝，特别是在快速变化的加密市场中。我们结合了来自DuneAnalytics和DeFiLlama等分析提供者的链上数据以及来自公司网站和部落格的资讯来做出这些决定。（注：Lattice的配图，将从左到右将被分析的产品分为活跃但未交付、产品交付、有PMF、有代币、不再活跃、被收购和关停等几个阶段）种子轮项目状态我们的种子阶段回顾始于内部分析，旨在识别那些正在获得关注但尚未筹集后续资金的项目，这些项目可能成为莱迪思的目标。然而，事实证明这些数据足以与更广泛的行业分享。这项研究很有价值，因为它揭示了各个部门、生态系统以及更广泛的早期市场随著时间的推移的健康状况。鉴于大多数种子阶段团队筹集资金以维持约两年的运营，我们决定利用该时间范围来回顾种子年份。2022年，超过1200家加密货币公司筹集了超过50亿美元的种子和种子前资金。
回顾这群，72%的公司已在主网或同等网路上推出，高于去年的66%。与此同时，18%的项目要么未能交付，要么已经关闭，这与去年的数据一致。然而，最显著的下降是寻找PMF的团队，该数字下降至接近1.5%。值得再次指出的是，对于链下运行的项目来说，很难评估它们实际上有多少吸引力，因此我们可能会错过一些拥有早期PMF的团队。在熊市期间，随著散户兴趣减弱，吸引用户变得越来越困难。2022年的热门产业，例如NFT、元宇宙和游戏，现在并没有像两年前那样吸引用户。相较之下，主要为其他加密货币公司服务的基础设施项目已被证明更具弹性。最好的例子是Eigenlayer，该公司于2022年1月宣布了种子轮融资，并成功扩大了AVS上市策略，中间件项目渴望合作。这是一个很好的提醒，当今的热门行业并不总是随著投资者的兴趣而出现。例如，元宇宙领域有75个团队筹集了近2.8亿美元，但没有一个团队找到PMF，超过21%的团队已经关闭，你很难听到有人谈论元宇宙。与DePIN或Ai相比，它们在2022年几乎没有注册，但却是当今最热门的两个话题。创投摀紧钱包2022年的团队在加密货币历史上最繁荣的时期之一筹集了资金。在2022年宣布加薪的团队很可能是在Terra和FTX崩盘之前宣布的，这导致市场陷入深度冻结。尽管整体融资额较2021年成长了92%，但后续市场却讲述了不同的故事。2022年团队中只有12%的团队能够在过去两年中筹集更多资金。这与2021年的团队形成鲜明对比，当时近三分之一的团队获得了后续资金。有趣的是，代币发行量也逐年下降，2022年群体中只有15%的团队推出了代币，而2021年这一比例为50%。这一显著下降可归因于两个主要因素：1)2022年群体很可能错过了牛市窗口，许多团队争先恐后地在2024年上半年推出产品，然后在整个夏季推出就枯竭了。2)由于DeFi流动性下降，去中心化交易所(DEX)的推出已经不再受欢迎，代币的发行已转向中心化交易所(CEX)。CEX现在收取高额的上市费用，通常达到七位数，并要求占代币供应的很大比例。代币市场的饱和，加上CEX的选择性以及DEX推出的吸引力的减弱，使得将代币推向市场变得更具挑战性。飞往基础设施与2021年相比，基础设施投资增加了两倍，反映出投资者焦点的明显转变。虽然对基础设施的兴趣似乎在2024年底减弱，但它是整个2022年和2023年最受青睐的行业。相较之下，DeFi是唯一投资年减的产业，这可能是由于DeFi的后果2020年夏天，快速赚钱计划和庞氏经济学激增。投资者因追随基础设施趋势而获得回报，这些团队最有可能筹集后续资金并在主网上启动。
相反，DeFi和消费者团队更有可能推出代币，但也更有可能关闭。应用程式层感受到了压力——如果没有额外的资金，团队被迫要么推出代币，要么关闭自己。并非所有生态系统都是平等的跨生态系统的开发揭示了项目成功率的显著差异。近80%的基于以太坊的项目已经交付了产品，表现优于Solana，后者只有61%交付了产品，较2021年的75%有所下降。尽管Solana显然很好地度过了熊市，但2021年底资本的大量涌入可能导致资金过剩。2022年种子阶段团队的失败率与2021年团队保持一致，但各生态系内出现了显著差异。正如去年所观察到的，币安生态系统内的团队最容易关闭，现在Avalanche生态系统中的团队也加入了这一行列。值得注意的是，基于Solana的项目的失败率翻了一番，超过25%的团队停止营运。这一增长可能是由于牛市期间投机资本的涌入，导致FTX后Solana面临的特别具有挑战性的时期出现过度扩张和随后的损耗。然而，很明显，熬过这个困难阶段的团队已经得到了回报。此外，值得强调的是比特币生态系统团队的弹性，他们不仅继续交付，而且表现出非凡的持久性，反映了比特币网路本身的可靠性。2022年的后续融资格局揭示了所有主要生态系统的显著下降。只有13%的基于以太坊的项目能够获得额外资金，低于2021年的31%。同样，只有13%的Solana新创公司筹集了后续资金，比去年的30%大幅下降。值得注意的是，Flow、StarkNet和NEAR等生态系统难以吸引更多投资，它们的项目都没有获得后续资金，这突显了这些平台在维持开发商和投资者兴趣方面面临的挑战。考虑到2021年末和2022年进入每个生态系统基础层的资金量，这一点尤其有趣，其中DapperLabs在2021年筹集了近6亿美元，NEAR在2022年筹集了5亿美元，Starkware在2021年筹集了近2亿美元和2022年。接下来会发生什么在没有大量新零售净参与的横盘市场中，找到PMF仍然是一个挑战。一些团队已转向当今零售参与的热门行业（例如赌博相关应用程式）。此外，获得后续资金的团队大幅减少将限制这些团队转向新事物的时间。最后，随著种子阶段新创公司的显著增加和代币发行市场的收紧，意味著更多的团队试图透过更狭窄的代币发行机会。让所有这些问题变得更加复杂的是，投资者已经转向当今更热门的行业（例如DePIN和Ai）和生态系统（例如Base和Monad）。这凸显出回报不是来自于追逐当下的热门，而是来自于1-2年后的热门。我们毫不怀疑，加密货币的种子阶段市场将保持健康，几乎所有基金都积极参与，包括a16z新推出的加密创业学校。对于这群希望为A轮及以后融资的团队来说，后期市场的稳健性仍然是个问题。即使在我们自己的投资组合中，我们也看到叙事的转变会影响创办人筹集资金的能力。
值得关注的产业和趋势支援隐私的应用程式最近，对隐私增强技术的投资增加，过去一年出现了两种隐私基础设施趋势：零知识传输层安全(ZKTLS)和完全同态加密(FHE)。ZKTLS为目前网路上的安全通讯增加了隐私增强层。Opacity等ZKTLS项目正在与Lattice投资组合公司NOSH等公司合作，让Nosh能够利用现有的web2交付市场。在此范例中，驾驶员在nosh驾驶员应用程式中使用Doordash凭证登录，该协议将其视为身分证明。当网路的需求方成熟时，驾驶者可以在nosh司机应用程式中为Doordash进行送货，如果订单来自协议网路（而不是Doordash），则驾驶者可以获得代币。我们预计这种新的隐私权原语会出现更多用例。与ZKTLS类似，FHE基础设施的进步可能会带来一类新的加密应用程序，从私有Defi到DePINfied资料收集。这项技术的一个早期实际例子是与人工智慧公司分享敏感的健康资讯。Latticeprotfolio公司Pulse正在使用DePIN飞轮来收集健康数据，这些数据可以透过允许研究人员分析加密的遗传数据来识别模式或生物标记而货币化，而无需访问原始遗传信息，从而保持机密性。随著隐私基础设施的进步并与更广泛的趋势融合——即人工智慧代理和用于资料收集的去中心化实体基础设施网路（DePIN）——它可能会开启新一波以消费者和企业为中心的应用程式。扩增实境应用和基础设施更广泛的技术趋势严重影响加密货币创办人的努力方向和投资者资金的流动。随著OpenAi大规模人工智慧改进之后，2023年至2024年人工智慧相关新创公司的激增，我们亲眼目睹了这一点。随著Apple、Meta和Snap都在AR领域推出重要策略，我们预期随著AR相关技术最终走向大众，该领域将出现越来越多的加密新创公司。Lattice产品组合中的一个例子是Meshmap，它正在建立一个分散的3D世界地图。随著AR设备的安装量在未来几年将爆炸性成长，应用程式开发人员建构体验的3D地图将变得至关重要。2021年对虚拟宇宙的兴奋可能还为时过早，但去年和今年报告的教训是，人们没有关注的是Alpha可以在哪里产生。区块链支援的收藏品市场收藏品交易大多与数位资产交易（特别是NFT）相关，但区块链支援的收藏品市场正在兴起，从BAXUS等烈酒市场到watch.io和Kettle等平台的手表。收藏品交易已经是一个巨大的链下市场，但受到缺乏即时结算、实体保管和可靠认证等问题的困扰。我们相信这些挑战为「区块链收藏品市场」（BECM）提供了机会，该市场是专门为满足收藏品交易商的需求而设计的。BECM透过现金结算实现即时交易，透过使用稳定币将结算时间从数周大幅缩短至数秒，并采用NFT来代表受信任托管人持有的实体资产。这种模式可以统一分散的市场，增强流动性，消除个人储存负担，并透过身分验证建立信任。BECM也支持金融创新，例如以收藏品借款，使收藏行为在财务上更具活力。随著这些效率的提高，BECM有潜力透过引入更多的交易者、流动性和库存来显著扩大收藏品的潜在市场总量。生态系轮转我们的表格和图表仅包括拥有超过15个项目筹集风险融资的生态系统，最小的数字接近15个项目，因此刚刚被排除。也许这并不令人意外，但我们预计生态系统会发生重大变化，考虑到我们所看到的趋势，Polkadot、NEAR和Avalanche将被L2生态系统以及Monad、Berachain和MegaETH等新兴的L1和2生态系统所取代。
