加密货币市场上周受「川普交易」情绪推动，比特币一度突破70,000美元，最高点来到73,000美元，涨势十分惊人，相较之下，以太币因基金会抛售而受到交易情绪的影响，价格涨幅远远落后比特币，虽然市场一度十分热络，但周四遇到美国GDP低于预期、日圆反弹以及美债殖利率上升的影响，比特币下探70,000美元，周末又因川普胜率下滑而持续下跌，退守6.8万美元。市场的交易重点依然著重于选举胜率，距离总统大选11月5日仅剩2天，各方交易员正在积极押注相关概念股，虽然说预测市场一面倒朝向川普，然而从现实的民调数据来看，双方民调依然在拉锯当中，最后胜负还很难说，但川普现在从声势上确实赢面较大，也会有利于比特币上涨趋势。值得一提的是，美国上周非农报告出炉，结果显示新增职位仅有1.2万个，理由是受到飓风袭击导致新增职位急速下坠，失业率则维持在4.1%的低档，此外这次也有修正过去几个月的就业报告数据，趋势出乎我们意料是政府部门的新增职位还在增加，其他产业的就业职位则在减少当中，代表拜登政府依然在靠著庞大的财政支出来维持就业数据。这也意味著不管是川普还是贺锦丽上台，都将有利于加密货币的发展，但只是方向不同。川普原先就支持加密货币，问题并不大；假设是贺锦丽上台，她也会遵循现有政府的左派政策执行宽松财政来维持经济荣景，通货膨胀与美元贬值也会拉抬比特币的价值，现在局势已经是不管是谁上台都将有利于比特币上涨，只是川普胜选的话会涨得更快。对此，比特币回稳70,000美元显得特别重要，只要川普胜选，比特币就会立即上涨至75,000美元以上，假设是贺锦丽上台，长期比特币也会在宽松政策推动上涨，两党都是坚持增加财政开支来提升民意的路线，都将有利于比特币的长期走势。
如同上一期所提到的，现在众多总体经济指标、政治路线以及地缘冲突都有利于比特币的长期价值增长，也有越来越多企业模仿MicroStrategy采取投资比特币的策略，试图为股东赚取更大的比特币利润。虽然「川普交易」短期有利于比特币上涨，但我们也发现有几个对比特币短期可能造成下跌的因素，假设这些利空发生，将有利长期投资者以较低的成本增加部位，接下来就让我们探讨潜在的利空因素，其中日本央行鹰派立场可能是较大的短期风险。A.10月30日ArthurHayes：中国宽松政策将刺激比特币需求BitMEX共同创办人ArthurHayes认为中国即将推出的债务发行和货币扩张政策可能推动比特币价格上涨，他认为中国投资者可能因为人民币贬值而将资金转向比特币以规避货币贬值风险，这种走势趋势与2015年人民币贬值后比特币价格上涨的情况类似。虽然中国官方禁止直接的比特币和人民币交易，但对于中国投资者而言，加密货币仍能透过加密交易所的P2P交易进行，或是具备国际护照也能进行直接进行交易，中国较为富有的投资者要买入加密货币并不是难事，而中国的宽松政策将可能刺激更多的比特币避险需求。初期刺激方案无疑会把资金导向中国股市和下跌已久的不动产，但随著宽松政策影响的显现，资金将预期逐步流向比特币，目前中国政府正考虑注入10兆人民币的债务方案，预计将在11月初获得批准，其中包括6兆元的特别国债，以支持经济复苏，但代价依然是印钞下货币将会贬值，可能进一步助长中国市场对比特币的需求。B.10月31日MicroStrategy宣布将筹集420亿美元投资更多比特币MicroStrategy（MSTR）在周三公布其财务报表，除了揭露该公司持续在增持比特币资产之外，还计划在未来三年筹集420亿美元以购买更多比特币并提高其股东的BTC报酬，目前微策略的股价已经创下历史新高267美元，随后修正至247美元，在第三季度财报中，公司称这项「21/21计划」将通过股权增发筹资210亿美元，另210亿美元则来自公司债，MicroStrategy总裁兼首席执行官PhongLe表示作为比特币资产公司，将计划利用新增资本购买比特币，作为价值储备资产，以实现更高的比特币报酬为目标。
该公司设定年均BTC报酬目标已提高到6%至10%之间，并将透过适合的融资来持续买入并提高报酬，MichaelSaylor更在本月宣布希望将公司发展为市值达到一兆美元市值的比特币银行公司，MSTR股价正持续创下新高。C.11月01日Coinbase第三季财报交易收入不如预期，股价下跌15%加密交易所Coinbase公布最新第三季财报，显示该季度总收入下降17%至12亿美元，股价也在盘后下跌7%，其中本季交易收入下滑27%至5.73亿美元，原因是由于7-9月市场持续盘整波动性下滑，导致交易活动放缓并影响公司收入，且来自机构投资者的收入也因为市场竞争跟著下滑。此外稳定币收入年增3%至2.47亿美元，尤以USDC为亮点，其供应自年初以来增长43%，而同期Tether供应量增长32%，值得注意的是该公司正在努力摆脱过度仰赖交易收入的局面，借此增加营收稳定性，该公司正努力增加CoinbaseOne的订阅用户数量，Coinbase预计第四季订阅和服务收入将达5.05至5.8亿美元。Coinbase将2024年美国大选视为加密监管的重要里程碑，并计划继续推动政策透明化，希望政策能有利产业发展，更表示该公司已经为2026年的期中选举投资2500万美元给Fairshake，用以支持加密友好候选人，目前市场并未反应比特币10月突破70,000美元可能带来的利多题材。短期政治因素影响将逐渐加强，慎防日圆短期反弹日本央行上周五公布最新利率会议结果，维持基准利率于0.25%，整体没有改变且符合市场预期。然而，日本央行也释出较为鹰派的讯息，针对近期不停下跌的日圆表示，实际利率处于低档，未来不排除仍有升息可能。
当然这句话只是恐吓市场，以日本政府当前的财政状况，并无任何本钱升息，一旦升息将导致国内中小企业大规模破产。但美元对日元的过度杠杆套利交易依然可能导致日币暴涨。今年已经发生过一次，当时美元汇率达到142日圆，也导致大量的股市与加密币资金被抽回日本，价格下跌幅度相当大。这是较有可能发生的风险，只是日圆长期还是会继续贬值，长期而言不是什么值得担心的事情。另一个风险则是石油价格开始上涨，WTI上周五涨破每桶70美元，很可能引起市场炒作「通货膨胀重来」的题材，让美债殖利率继续攀升，比特币跟著下跌。这个下跌原因与当前长债价格疲弱的原因不同，当前是投资者担心美国财政纪律问题，而非实质的通货膨胀，两者对于加密货币市场的影响有颇大差异：前者是因美元信心下降而有利于加密货币市场；后者则是限制利率维持在更高水准，不利于比特币上涨。
风险大概只剩上述这些事件，此外市场也在等待下一波中国宽松政策，期望中国政府透过更大规模的刺激政策活络经济。我们预期在多次宽松后，资金将率先流入中国股市与房地产，短期内加密币的上涨幅度不会大，需等待副作用逐渐显现后才会形成利多，即当人民币快速贬值时，中国人民将寻找避险商品，例如传统上最受欢迎的黄金，也可能透过私下管道获取比特币。目前，中国投资者已开始提前布局买入黄金，加上新兴市场国家对美元的信心也在持续降低，许多国家选择囤积黄金。国际金价目前也正触及近期高点，比特币与黄金出现相同走势，都是出于对政府不信任而上涨的避险商品，但这两者无法避免经济下滑所带来的抛售风险，属于相当独特的投资产品。经观察，我们未改变对比特币合理价位在70,000美元的评估，今年比特币站稳此区间应该问题不大。如同上一期报告所提，目前市场情绪非常正面，呈现「机构买入、散户卖出」的趋势。随著明年降息循环扩大以及财政问题，比特币有可能上看80,000美元。
